反内卷政策点燃黑色系反弹，7月期货市场谁主沉浮？

7月1日中央财经委员会会议的一声政策惊雷，震荡了整个期货市场。会议明确要求“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，标志着“反内卷”政策进入实质操作阶段。

次日，不锈钢期货应声而起，主力合约单日飙升1.08%，盘中触及12695元/吨高点。然而政策暖风难掩基本面寒意，终端采购意愿持续疲弱，现货市场交易氛围清淡。

期货市场在政策预期与弱现实之间反复摇摆，各品种走势深度分化。不锈钢期货在政策刺激下飘红，现货价格却平稳运行；鸡蛋受供给压力重挫4%，烧碱却借出口东风逆势走强。

政策红利，反内卷点燃不锈钢行情

“反内卷”政策绝非一句空话。中央财经委员会将其纳入全国统一大市场建设的核心框架，构建起三维治理体系：依法治理低价倾销、推动产能结构性优化、强化产业协同创新。

这把政策之火迅速在钢厂中蔓延。华东某龙头钢厂率先行动，6月减产200系3-4万吨，7月计划再减2-3万吨；江苏钢厂因镍铁成本倒挂，304热轧月产量骤降20%。

华南地区同样不平静。北港新材料检修影响200系产量30万吨，占全国200系年产量5.83%；青山集团6月短暂放开限价后竟引发市场踩踏，次日紧急重启价格管控。

政策与市场的博弈才刚刚开始。尽管减产信号频现，全国不锈钢产量仍处高位：2025年1-6月粗钢产量1977.59万吨，同比增加8.34%。更严峻的是，300系排产逆势增加，与政策导向背道而驰。

黑色系分化，热卷疲软与铁矿石韧性

7月8日早盘，黑色系期货市场弥漫着低迷气息。螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭携手下跌，唯有焦煤在跌势中逆势飘红。这一画面成为当下黑色系分化格局的生动注脚。

热卷期货在弱势中艰难挣扎。主力合约收于3191点，日度跌幅0.62%，现货价格同步下跌10元/吨。市场交易氛围偏弱，日度整体成交量连续回落，终端采购意愿降至冰点。

铁矿石则演绎着“淡季不淡”的独立行情。尽管7月8日加入下跌阵营，但此前在反内卷政策情绪提振下持续反弹。全球发运量提供了支撑：澳洲巴西铁矿发运总量环比减少417.3万吨，其澳洲发运量下降196.4万吨。

港口库存再度去化，成为多头信心的来源。在需求淡季中，铁矿石供需展现出超预期的韧性，为估值提供支撑。但中期风险正在累积，6月矿山发运压力可能在7月后期显现，港口库存或将由降转升。

外部风险，关税阴影笼罩出口市场

当国内市场还在消化反内卷政策时，外部风险已悄然逼近。美国总统特朗普的一纸行政命令牵动全球神经——将所谓“对等关税”实施时间从7月9日推迟至8月1日。关税利剑依然高悬。

东南亚国家对中国钢铁产品的围堵已然开始。马来西亚对中韩越镀锌钢卷征收临时反倾销税；越南工贸部则对中国热轧钢产品开征最终反倾销税。中国钢铁出口之路愈发艰难。

对美国出口的不锈钢制品面临更大不确定性。之前承诺的90天关税缓冲期即将到期，4-5月的“抢出口”操作已透支下半年出口潜力。以微波炉为例，5月产量同比暴跌13.91%，印证外需疲态。

终端市场已亮起警报。不锈钢产业链的利润分配陷入恶性循环：上游成本施压下游，下游需求疲软导致利润空间压缩，最终引发减产降低需求。

供需博弈，鸡蛋与烧碱的冰火两重天

当黑色系在政策与基本面间摇摆时，农产品与化工品正上演极端分化行情。7月7日，鸡蛋期货重挫近4%，成为当日跌幅最大的品种。背后是残酷的供需现实：蛋鸡存栏达13.4亿只，环比再增0.44%，同比增幅高达6.77%。

供应压力如山：6月新开产蛋鸡主要来自2月补栏鸡苗，当时养殖单位积极性高涨；而6月老鸡淘汰量反而较5月减少。双因素叠加，鸡蛋供给压力持续加大。

而同一交易日的明星品种烧碱，却逆势上涨超1%。强势背后是旺盛的出口支撑：2025年1-2月烧碱出口66.75万吨，同比增长58%，月均出口量较2024年增长30%。

出口利润成为核心驱动力。华东50碱出口利润达180-200元/吨，刺激企业积极开拓海外市场。国内装置检修高峰将至，3月中下旬至4月计划检修的氯碱装置超过500万吨，进一步收紧短期供给。

后市展望，政策与基本面博弈之路

不锈钢行情站在十字路口。反内卷政策属于事件驱动型利好，主要拉动投机需求而非实际消费。短期内期货可能带动现货上涨50-100元/吨，但中长期走势仍系于美国关税缓冲期结束后外需变化。

铁矿石面临方向选择。虽然短期受发运减少和宏观情绪提振，但中期供给压力如影随形：2025年全球铁矿产量预计增加3000万-5000万吨。港口库存可能在7月下旬开启累积进程，届时近强远弱格局将愈发明显。

烧碱的春天可能延续。在出口旺盛、装置检修、基差强势的三重支撑下，阶段性的供需错配可能再现。但长期供应过剩格局如达摩克利斯之剑，限制其反弹空间。

鸡蛋市场曙光初现。虽然短期承压，但积极信号正在孕育：6月鸡苗销量环比大降9.4%，对应10月新增开产量下降；随着南方出梅及三季度需求旺季来临，供需关系有望改善。