金银起舞、原油暗涌！中美谈判日再生金属登场

 期货市场的涨跌图谱，正勾勒出全球经济复苏步伐不一与政策博弈的复杂轮廓。

沪银单日暴涨2.85%至8456元/千克，焦煤周涨超3%，集运欧线暴跌4%——期货市场的热钱正在上演一场冰与火之歌。

这些数字背后是多重力量的角逐：美国钢铁关税突然翻倍至50%点燃了贵金属行情，沙特与俄罗斯在OPEC+增产问题上的暗中角力搅动着原油市场，而今日上海期货交易所的铝合金期货鸣锣开市，为再生金属产业链送上全新的避险工具。

贵金属狂飙，白银的逆袭时刻

当黄金陷入高位震荡，资金开始围猎白银。6月6日，沪银主力合约暴涨超4%，成为当日最耀眼的品种。这波行情背后，是沉寂已久的“金银比修复”逻辑的集中爆发。

此前金银比维持在100左右的历史高位，表明白银估值被显著低估。随着黄金陷入高位震荡，流动性天平开始向白银倾斜。白银突破关键技术关口后，引发量化资金涌入，显著放大上涨幅度。

避险需求成为贵金属的强劲推手。6月3日，美国白宫宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%。这一政策加剧全球通胀预期，引发金融市场动荡。

白银的工业属性也为其提供支撑。2024年全球光伏新增装机量突破600GW，白银作为光伏银浆的核心原材料，需求量持续攀升。

与此同时，中国央行连续7个月增持黄金，5月末黄金储备达7383万盎司，环比增加6万盎司。花旗集团已将黄金短期预测上调至每盎司3500美元，而摩根士丹利甚至给出3800美元的目标价。

能源板块的博弈，暗流涌动

原油市场正经历微妙平衡。本周美油上涨2.21%，布伦特原油上涨1.81%，展现“非凡韧性”。裂解利润率的坚挺推动高产能利用率，刺激短期原油需求。

沙特与俄罗斯在OPEC+内部的分歧公开化。沙特希望在未来几个月继续加速石油增产，以夺回失去的市场份额。

而俄罗斯领导的一派则希望暂停增产。最终沙特观点占据上风，OPEC+已同意在5月、6月和7月将日产量提高41.1万桶。

沥青市场迎来潜在机遇。2025年是“十四五”规划收官之年，历史数据显示五年规划最后一年沥青需求均大幅攀升。随着地方政府债务化解，沥青需求可能对裂解价差带来提振。

燃油市场则呈现分化态势。5月份海外供应变化不大，但国内因炼厂检修导致低硫供应缩量。然而随着6月国内排产计划增加，低硫裂解出现明显疲软。

 黑色系分化，双焦承压

黑色系板块呈现冷暖不均的格局。焦煤供应端收紧预期及钢厂补库需求支撑价格，6月4日早盘焦煤主力合约涨幅超3%。但焦炭却遭遇第三轮提降落地，盘面反弹后再次走弱。

铁矿石面临供应压力。澳大利亚西坡铁矿项目全面投产，全球铁矿供应增加。本期全球铁矿发运继续增加，增量主要来自澳洲，BHP和FMG财年冲量迹象明显。

玻璃市场面临考验。尽管周末沙河玻璃产销尚可，但华东进入雨季，需求季节性下行。供应压力加大，近期仍有企业点火，延长高供应时间。

市场分化背后是终端需求变化。2024年钢铁需求弹性减弱，总量维持低迷，内部结构分化。2025年黑色产业链底色仍是弱现实，博弈胜负手仍在预期。

政策敏感型品种，等待风向标

农产品市场紧盯中美谈判进展。6月10日，中美两国代表在英国举行贸易谈判，市场对此抱有利好预期。受此影响，豆粕主力合约时隔1个多月后重返3000关口上方。

豆粕期货强势与现货疲软形成反差。虽然期货走强，但豆粕现货涨幅较小，基差持续走弱甚至部分地区出现负基差。这反映当前现货供应较为宽松，期货走强主要是对中美贸易关系好转的预期。

油脂市场等待MPOB报告指引。今日中午MPOB将发布5月马棕油供需数据，机构预测5月马棕油产量和库存将继续增加。菜籽油受中加关系缓和影响走势偏弱，市场对中国反倾销加拿大菜籽的预期降低。

央行操作引发流动性预期变化。6月6日，央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限91天。此举在同业存单到期高峰背景下，有助于引导市场预期稳定、增强政策信号传导。

近期主要期货品种表现：

新主角登场，再生金属首秀

今日期货市场迎来全新品种。铸造铝合金期货及期权于6月10日9时在上海期货交易所挂牌交易，这是我国期货市场首个再生金属品种。

铸造铝合金以废铝为主要原料，是废铝循环利用的主要途径，属于我国大力推动发展的资源循环利用产业。中国是世界铝工业大国，已建成“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工-铝应用-再生铝”的完整产业链。

新能源汽车行业蓬勃发展，拉动铸造铝合金需求增加，产业链企业的价格风险管理需求日趋强烈。国信期货首席分析师顾冯达表示，铸造铝合金期货及期权的上市，将是期货市场更好服务新质生产力发展的重要一环。

纯苯、丙烯等化工衍生品也进入公开征求意见阶段。截至2025年5月中旬，国内已上市期货及期权品种达146个，覆盖农产品、金属、能源、化工、金融等多个领域。

期货市场的多空博弈从未如此复杂。贸易摩擦阴影下，白银的工业属性与金融属性形成罕见共振；OPEC+内部增产分歧让原油市场屏息等待；而今日上市的铸造铝合金合约，则为中国铝产业链企业提供了全新的风险管理工具。

当交易员紧盯屏幕上的价格跳动时，中美贸易代表正在伦敦的谈判桌前展开新一轮交锋。双方尚未透露协议内容，但市场已用资金投票——豆粕期货重返3000点上方，沪银强势突破压力位。

大宗商品的每一次价格脉动，都在记录这个充满不确定性的时代。