万泰生物业绩受挫，新品能否助力逆袭？

在当下的医药市场中，万泰生物的一举一动都备受瞩目。近期，万泰生物交出的 2025 年半年报成绩单，让不少关注者为之咋舌。上半年，公司实现营业收入 8.44 亿元，相较于去年同期，下降了 38.25%；归属于上市公司股东的净利润更是由盈转亏，达到 -1.44 亿元，同比下降幅度高达 155.3%；扣除非经常性损益后的净利润情况更不容乐观，低至 -2.43 亿元，同比下跌 481.93% 。

曾经，万泰生物凭借着二价 HPV 疫苗 “馨可宁” 在市场上大放异彩。2020 年 5 月，“馨可宁” 获批上市，其以 329 元 / 支的亲民定价，打破了进口疫苗长期以来的垄断局面。要知道，当时进口二价疫苗全程接种费用高达 1740 元，四价、九价疫苗更是处于一针难求的状态。凭借这一价格优势以及先发效应，“馨可宁” 上市后销量一路飙升，公司营收也随之水涨船高，从 2020 年的 23.54 亿元，一路猛增至 2022 年的 111.85 亿元，归母净利润更是从 6.77 亿元跃升至 47.36 亿元，堪称国产疫苗行业的传奇案例。

然而，市场的风云变幻总是让人始料未及。自 2023 年起，万泰生物增长的步伐开始放缓。到了 2025 年上半年，更是迎来了首次亏损。万泰生物在报告中指出，公司疫苗板块受市场调整、政府集采及九价 HPV 疫苗扩龄等多重因素影响，销售情况远不及预期，疫苗板块收入较去年同期大幅回落，这成为了业绩下滑的主要原因。

从市场竞争的角度来看，万泰生物的核心产品二价 HPV 疫苗 “馨可宁” 面临着前所未有的挑战。2022 年，默沙东九价 HPV 疫苗适用人群从 16 - 26 岁扩龄至 9 - 45 岁，这一举措直接分流了原本属于二价疫苗的潜在消费群体。与此同时，沃森生物的国产二价 HPV 疫苗也强势入局，通过 “赠苗”“补贴” 等手段变相降价，激烈争夺市场份额。再加上集采政策的影响，部分省份二价疫苗中标价降至百元以下，这使得利润空间被进一步压缩。曾经的 “一针难求”，如今已演变成市场遇冷、价格大幅跳水的局面，HPV 疫苗市场迅速从 “蓝海” 转变为 “红海” 。

面对二价疫苗市场的困境，万泰生物将破局的希望寄托在了首款国产九价 HPV 疫苗 “馨可宁 9” 上。2025 年 6 月，“馨可宁 9” 以 499 元 / 支的定价获批上市，这一价格仅为进口九价疫苗（1318 元 / 支）的 38%，价格优势十分显著。按照三针接种计算，国产九价疫苗全程费用为 1497 元，相较于进口产品节省了 2400 多元。但这一低价策略在带来市场竞争力的同时，也存在一定弊端，单位利润空间被压缩，并且还有可能挤压自家二价疫苗的市场生存空间，形成内部竞争的局面。

不过，值得欣慰的是，8 月 21 日，万泰生物发布公告称，全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司生产的九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）获得了中国食品药品检定研究院签发的《生物制品批签发证明》。这意味着该产品正式投放市场，将进一步丰富和优化公司的产品梯队，有望为公司形成新的收入和利润增长点，增强公司的盈利能力和市场竞争能力，巩固公司在市场中的地位。万泰生物也表示，九价 HPV 疫苗与在售二价 HPV 疫苗的组合，将构建起差异化且极具竞争力的产品矩阵，能够充分满足不同市场层次与消费者群体的多元化需求 。

除了疫苗业务，万泰生物在体外诊断领域也有新动作。8 月 26 日，万泰生物宣布，其 “九项呼吸道病原体核酸检测试剂盒” 已获得国家药品监督管理局批准。这款试剂盒可定性检测人口咽拭子样本中的甲型流感病毒、乙型流感病毒、呼吸道合胞病毒、肺炎支原体、呼吸道腺病毒、副流感病毒、博卡病毒、人偏肺病毒和人鼻病毒核酸。该试剂盒优势明显，一次检测即可覆盖多种呼吸道病毒，能精准识别单一感染与混合感染情况，帮助临床医生快速制定针对性治疗方案。同时，它将传统 2 - 4 小时的检测流程大幅缩短至 30 分钟以内，减少了患者在医院的等待时间，降低了儿童患者在院交叉感染的风险，实现了 “随到随检、即检即走”，提升了就医体验和诊断效率。并且，该试剂盒采用 4 管试剂灵活组合模式，临床可根据实际需求自主选择检测项目，降低了检测成本，提升了检测针对性。此外，通过大规模检测收集的呼吸道病原体分布数据，还能为疾控部门掌握区域内病原体流行趋势、制定防控策略提供数据支撑 。

在研发方面，万泰生物也没有停下脚步。截至目前，公司在研的 20 价肺炎结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组三价轮状病毒亚单位疫苗、重组呼吸道合胞病毒疫苗、第三代 HPV 疫苗、冻干水痘减毒活疫苗、冻干水痘减毒活疫苗（VZV - 7D）和鼻喷通用流感疫苗等多个项目均按计划有序推进。其中，冻干水痘减毒活疫苗（VZV - 7D）III 期临床试验已启动并完成首例受试者入组。该疫苗使用的毒株为用反向遗传学技术构建出毒力基因 ORF7 表达缺陷的重组水痘 - 带状疱疹病毒株，具有更好的安全性。

从股权结构来看，截至报告期末，万泰生物的股东们也在密切关注着公司的发展。公司的股权结构较为稳定，但面对当下业绩的波动，股东们也期待着公司能尽快找到突破困境的方法。

目前，万泰生物的股价为 58.93 元，较昨日上涨了 0.29 元，涨幅为 0.49%，总市值达到 745.54 亿元。尽管今日股价有所上涨，但从长远来看，万泰生物能否凭借九价 HPV 疫苗的上市以及在体外诊断领域的新品，成功扭转业绩下滑的局面，重回增长轨道，依然充满挑战，这也成为了投资者和整个行业关注的焦点 。广州皖城数字科技